陆地向海洋、浅海向深海是大势所趋
1、陆地油气开采峰期已过，能源缺口逐渐扩大
在经历了2008～2009年的衰退后，2010～2012年世界石油需求将连续增长。2012年的世界石油需求量为每日8868万桶，比上年每日增加89万桶；到2013年，世界石油的需求量将上升到每日8950万桶。
据预测，全球陆上的油气可采年限约为30～80年。随着对石油需求的快速增加，进入21世纪，世界随之步入了石油匮乏的时代，也就是所谓的“后石油时代”。在2002年已过52个国家油气开采峰期已过，在2008年达到了66个国家。
目前在陆上大油田发现大油田的几率非常小，自2000年以来，全球最让人激动的大型油田都来自于海洋，一个是位于里海的哈萨克斯坦的卡沙甘（Kashagan）油田，其可采储量高达70～90亿桶；一个是过去30年西半球最大的油田发现，位于巴西深海盐下油藏的Tupi油田，可采储量高达50～80亿桶。
石油和天然气仍是未来很长一段时间内全世界消费的主要能源，而陆地和近海的油气资源已过度开发，这将推动各国转向深海寻找油气资源。海洋石油特别是深海石油，是弥补石油供需缺口的重要领域。
2、陆地向海洋、浅海向深海是大趋势
随着陆地油气资源开采峰值已过，海洋油气开采进入黄金期。海洋石油资源量约占全球石油资源总量的34%，在全球近十年发现的大型油田中，海洋油气田已经占了60%以上。此外，新发现的深海油气田的平均储量规模达到1.6亿桶，是陆地上的8倍，再次证明了海洋是未来发现大型油气田可能性最大的领域。
根据美国地质局的估算，未来全球石油可采储量为21200亿桶，较09年底已探明储量13331亿桶还可增长60％左右，其中尚未发现的储量有5390亿桶，海洋就占了63％。
海洋石油特别是深海石油，是弥补石油供需缺口的重要领域。全球的深水油气资源主要分布在墨西哥湾、巴西、西非、北非及我国的南海、东南亚海域。随着开发技术水平的逐年提升，油气资源开发从陆地转向海洋、浅海转向深海将成为必然趋势。
伴随2000年来海上石油勘探的突破性进展，2009年后海上石油对石油产量增长贡献率超过50％。2009年海洋石油产量已经占世界石油总产量的33%，预计到，到2020年这个比例将会提高到40%。而深海石油产量2002年时占世界石油产量的3%，2007年上升为6%，2012到10%，预计到2015年将占12%以上。
从成本角度，深海石油开采成本也明显低于非常规石油、核能、清洁煤、海上风电等新能源，全球用于深水区油气项目的投资也相应不断增加。预计深海油气开发将成为2015年之后唯一保持快速增长的油气来源领域，海洋油气开发市场至2025年前呈增长态势。
3、我国海洋油气开发加快，开采将向南海深水区域转移
我国海洋天然气资源储备丰富，占全国总量的30%。但我国海洋开发远低于世界水，我国海洋原油和天然气的发现率分别仅为12.3%和10.9%，远低于世界平均探明率为73%和60.5%。在天然气紧缺与能源安全战略下，加强海洋油气开发成为重中之重。
而我国目前陆上油田老化增量不足，随着国内一批陆上主力油田相继进入了油田开发衰退期和高含水期，东部油区每年的石油产量递减；西部油区虽然石油产量持续快速增长，但受自然条件和投资所限，也难以在短期内大幅度提高产量。统计占据我国陆上原油产量几乎全部份额的两家石油公司（中石油、中石化）的生产数据，最近几年我国陆上原油产量增长速度大大低于石油消费的年均增长率6%。
目前，我国石油对外依存度已超过50%的预警线，到2015年对外依存度将超过65%，到2030年对外依存度会高于80%，石油能源安全隐患日益凸显，从能源安全的角度考虑中国“十二五”期间必然加大开发海洋油气。
从1994年开始，全国油气生产的增量部分中，海上石油占了一半以上，产量自数十吨增至5000万吨。海上油气产量增长的潜力还很大。目前我国海洋的开发主要集中在渤海、黄海和南海珠江口；其中渤海是中国近海勘探和开发中相对最成熟的区域，面积只有7.7万平方公里、平均水深仅18米的渤海海湾油田已经被大片开发，而对于南海其他地区并没真正开发，南海海域近海油气田的开发已具一定规模，而深水海域尚待开发。开采将从渤海向东海、南海深水区域转移是必然趋势。
中国国土资源部初步统计，整个南海的石油地质储量大概在230至300亿吨之间，约占中国资源总量额1/3，开发潜力十分巨大，南海也因此被誉为第二个“波斯湾”，其中70%蕴藏于深海区域。
中海油在琼东南盆地和珠江口盆地进行了多年的大规模勘探，从2D勘探测线图可以看出，很明显中海油在广东，海南近海海域的勘探力度十分巨大。同时随着开发度勘探度的加大，我国南方大陆、近海海域的石油潜力也越来越不能够满足我国的石油消费需要。南海深水开发是中国石油战略的必然选择。
从中海油2009年至2013年连续几年的开放区块图可以看出，中海油在南海海域的开发勘探逐渐向南发展。从2008年以来的5年中，中海油对外合作的区块几乎全部来自南海。中海油2013年推出25个区块（总面积102,577km2）供外国公司进行合作。像前几次一样，南海的深海区块一如既往地成为了“大头”，有17个区块位于南海区域，其中南海西部7个区块、南海东部10个深水开放区块。面积最大的是55/12区块，位于鹤山、长昌凹陷内，面积6498平方公里，水深达1500～3000米。
按照中海油规划，未来10年到20年内加大在中国南海的投资力度，投资总额高达2000亿人民币。同时正计划于2009年～2020年间在中国南海逐步建立起1500～3000米水深油气勘探能力。而根据McDermott对2013～2018年全球海洋工程建设项目的展望，亚洲地区建设项目共计587个，全球占比为40%，南海深水开发成为海洋工程核心区域。南海深海开发有望进入大规模、实质阶段
处于景气上行周期，市场空间巨大
1、国际油价回升带动海洋油气开发景气上行
受到勘探开发活动的影响，海上油田服务行业表现出较强的周期性特点。石油天然气勘探开发的资本开支水平，会因为现有的油气价格的变化，以及油气公司对价格预期的变化而出现波动。油气价格的上升，一般会提高油气勘探开发和生产活动的水平，对海上油田服务的需求也因而增加。相反，油气价格下跌，一般会导致对海上油田服务的需求降低。但油气价格的短期波动并不会导致本行业的剧烈波动。长期的生产和经营实践表明，油气公司只有在油气价格的水平出现长期显着变化后，才会调整其未来资本开支的规模。
2008年金融危机爆发，全球石油需求下降，油价大幅下跌。海洋油气勘探开发由于成本高、投资大，受金融危机的影响相对严重。在资金短缺和利润空间下降的压力下，石油公司逐步缩减了海洋上游投资，并加快了平台的更新换代。随着油价的回升，近来各大石油公司纷纷重拾信心，加大了海洋油气上游投资的力度，浅海和中深海平台市场出现回暖的迹象。
2、海洋油气开发已由复苏上行到景气周期
据判断海洋油气开发行业强弱的指标一般是钻井平台数量、利用率和日费等数据。平台建造量的变化和国际油价的走势基本一致，平台建造量与装备利用率、租金水平密切相关。 2005～2007年海洋钻井平台利用率一直在90%以上，08年金融危机影响下，利用率一度徘徊在70%～80%，但随着石油需求与价格高涨，2011年已经恢复到08年之前水平，而近两年利用率、日费率等逐步攀高，海洋油气开发已由复苏上行到景气周期。
对比2011～2013年钻井平台数量及利用率我们可以看出，近两年一直维持稳步上升态势，截止2013年第三季度，全世界钻井平台数量已经达到820台，比去年同期增加了4.7%，而利用率达到95.2%，对比去年同期92.9%的利用率，提高了2.3个百分点。
由于一些深水（4500?7500英尺，约1350?2250米）和超深水（7500?12000英尺，约2250?3600米）项目多属于长期投资项目，且深水钻井平台数量相对较少，因此这类平台市场受金融危机影响较小，深水钻井平台的市场需求一直保持旺盛。
全球2000—5000英尺半潜式平台今年11月日费率指数为1066，明显高于去年同期852点的指数水平。今年下半年日费率指数上升较多，维持高位。而平台利用率自2011～2012年维持震荡向上局面，今年下半年略有回调。
而对比2000—5000英尺半中浅水平台，深水平台景气度更高。深水浮式平台日费率指数在在今年11月最新数据是899,在2010～2011年开始回升,2012～2013年一直维持高位徘徊，景气依旧。而平台利用率为98%，一直保持保饱满状态。
3、全球海洋油气开发市场空间巨大
根据Douglas～Westwood的统计，21世纪以来，世界海洋油气开发的年均投资额均在1000亿美元以上，2006年后超过2000亿美元，世界海洋油气开发支出由2008年的 2600亿美元，上升到2013年的3600亿美元，全球海洋油气开发市场空间巨大。
而深水开发投资将保持高速增长，全球深水油气勘探开发投资从2003年的127亿美元增至2007年的215亿美元，2012年全球深水油气勘探开发投资达到246亿美元。Douglas～Westwood预计2013～2017年全球深水油气资本支出总额将高达2230亿美元，较过去5年高出90%。世界深水领域高景气将持续。
而中国近年来海上油气勘探开发资本支出保持较快增速，“十一五”期间，我国的海洋油气开发投资额约达1200亿元，年均投资为240亿左右。2006～2011年CAGR为17%，海洋油气支出占比从2006年的14%上升至2011年的18%。“十二五”期间，我国海洋油气开发投资额约为2500～3000亿元，年均有望达到600亿元。海洋工程承包和油田钻采服务等油田服务约占海洋油气开发投资总额的50%，据此计算，2011～2015年中国油田服务年均市场容量约为300亿，规模巨大。
封二：逐鹿海洋石油中国走向深海
一、海洋油气勘探开发产业链及竞争格局
1、海洋油气田勘探开发流程及成本
海洋油气勘探投资主要体现在海上钻井设备的设计与制造、钻井设备的搬迁拖航、油气的集输、钻井施工过程中的后勤补给、钻井工程技术人员的工资与保险等方面。其勘探开发一般分为几个阶段，包括地震勘探阶段、钻完井阶段、平台和管线建设阶段和生产阶段五个过程。海洋油气勘探开发施工周期长，一般为5～6年，投资回报的周期也较长。
前期的地震勘探、储量测算阶段一般获得基本的海况环境和油藏条件（包括油田的地层构造、规模、结构和组成，可采储量等），随后的勘探钻井给我们确切的油藏规模和条件，一般要持续1～2年。钻完井阶段是深入油藏条件的阶段，一般持续需要一到两年左右的时间。生产阶段一般随油田寿命而言，一般持续5到20年。
海洋石油勘探开发成本一般包括勘探成本和开发成本两大块，其中勘探成本包括前期的勘探费和预计勘探费，开发成本主要是指平台建设费、钻完井费、油藏研究费等成本。一般来讲勘探成本约占20%，开发成本占80%。在开发成本中，海上工程占大部分，主要包括钻井平台、生产平台、海工辅助船等。
海上作业的施工风险高、技术要求高、成本高，资金风险极高，海上油气勘探的投资一般是陆地油气勘探投资的三到五倍。在陆地开采一口油井，一般总投资不过两三百万美元，少的就几十万美元；浅水的投资在500万美元以上，海洋深水的一口钻井则需要0.8～1亿美元，一个深海平台大体需要10～12亿美元，远远超过了在陆地的投资。
虽然海域油气勘探开发的风险很大，但所获得的回报也很大。海域油气田的平均储量规模和平均日产量都明显高于陆上油气田，单位储量的成本已接近陆上。
2、海洋油气田开发产业链
海洋油气工程主要由海工装备和工程服务两个内容组成，海工装备制造多集中在油田建设环节，而工程服务贯穿在勘察、平台建设、油田开采等各个环节。
海洋地震勘探必须采用专门的船舶，采用大功率、高压空气压缩机组、驱动宽阵列和长阵的气枪，产生和释放高能量地震波，使之能够穿透6000~9000米的海底地层，再由飘浮的多道（上千道）检波电缆接收。
在海上钻勘探井和开发井，必须采用专门的钻井船、大功率的海洋钻机及适应船体升沉平移运动而保持船位与钻压的水下与水面专用钻井设备。对于勘探性钻井，一般采用自升式、半潜式或浮船式专用钻井装置（平台）。若用浮式勘探井的钻井，又必须采用能适应船体升沉平移运动而保持船位与钻压的水下与水面专用钻井设备。这样，就导致通常状况下每口探井的成本比陆地高5~10倍。同样，对于生产井的钻井，有些钻井方式也是陆地上不可能有的，例如海底基盘的预钻井、平台钻井，以及深海海底的浮式钻井。
平台和管线建设是海上油气勘探开发的重头，由于投资大、风险大，需要周密到平台每一个部件。至于海洋油气集输，与陆地油气集输的主要内容和工艺流程是基本相同的，但由于油气田在海底，这又与陆地油气田大不相同：油气处理设施的设计除了要适应海上平台有限的空间和海洋恶劣环境，以及考虑腐蚀和摇摆等。
从装备制造类别来看，海上平台（钻井平台、生产平台）和辅助船构成了海洋油气开发装备的主要部分。海洋平台是一种海上大型结构件，通常用于装载钻井和/或抽提油和天然气所需的人工和机械设备。海洋平台是在海洋上进行钻井与采油作业及相关活动的海洋工程结构。海洋石油钻井平台的作用：提供安装设备、配备器材、存放物资的场地、作业及生活场所。
海洋工程辅助船主要负责运送人员、物资、设备，部分船舶还承担着海上调查、测量、安装、维护/维修等重要作业任务，系统复杂，附加值高。包括半潜船、物探船、铺管船、地质勘查船、供应船、三用工作船、守护船、救助船等。
3、中海油服和海油工程业务关联
中海油服主要业务为物探勘察、钻井、船舶和油田技术服务四个板块，其中，前三个业务板块主要是依托物探船、勘察船、钻井平台、工作船等重型装备提供服务，而油田技术服务板块的业务主要是测井、钻完井液、定向井、固井、完井增产等专业技术服务。本公司的主营业务在石油天然气开发的勘探环节、开发环节和生产环节均有参与。
海油工程的主要业务是海上油气田开发工程及陆地终端的设计与建造，码头钢结构物的建造与安装，海底管道与电缆的铺设，平台导管架和组块的装船、运输、安装与调试，及海洋工程及陆上设施的检测与维修等业务。
海油工程依托的重型装备主要是起重铺管船和工程驳船，这些设备主要功能是吊装、管道铺设等，同中海油服的重型装备的功能不同。海油工程的主营业务中的建造安装业务主要是在石油天然气开发流程中的开发环节中体现，而在石油天然气开发的生产环节中提供的主要是对海底管线和油田生产设施的检测与维修业务等。而中海油服在开发和生产环节中提供的物探、勘察、钻井、钻完井液、定向井、固井、测井、完井及各种工作船服务。
4、国内及国际竞争格局
1、海洋油气工程—海油工程国内基本垄断
海油工程是国内唯一一家专业从事海油工程设计、建造和海上安装的公司，目前国内尚没有其他具备海洋石油工程总包能力的公司。公司集海洋工程设计、采办、陆地建造、海上安装、调试、维修为一体。
目前海洋石油工程设计领域，国内同业者尚无涉足；海洋石油工程建造领域，国内大型造船厂、油建公司开始向这一领域发展，但仅限于在海上油气田建设工作量十分集中的情况下分包海洋石油工程的部分工作量；海洋石油工程安装领域，国内少数打捞局等单位参与了海洋石油工程的海上吊装服务，但尚不具备从事海上安装工程的组织能力。因此，依托业务整合后对大型海洋工程的总承包能力，海油工程能够向客户提供高附加值的“一揽子”总包服务，与国际国内那些单一从事工程设计、建造或安装的企业相比，具有其无法比拟的工程总承包优势。在中国目前的市场环境下,海洋石油工程的行业垄断优势很难动摇，这与国际上海洋工程行业的发展趋势也是相一致的。
国外同行业竞争对手较多，主要有荷兰HeereMa公司、美国Mcdermott公司、意大利Saipem公司和韩国现代重工集团等。
2、海洋油服—中海油服国内基本垄断
中海油服是中国海上最大的油田服务供应商，也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务上市公司。在钻井服务方面，中海油服占有中国近海钻井市场绝大部分的份额，在该市场居绝对主导地位；在油田技术服务方面，中海油服能够提供包括测井、钻完井液、定向井、固井、完井增产等在内完整的油田技术专业服务，同时占有中国近海油田技术服务市场大部分份额；在船舶服务方面，中海油服拥有并经营着中国最大及功能最齐备的近海工作运输船队，为近海油气田勘探、开发、生产和运输提供服务，同时占有中国海上石油近海工作船服务市场大部分份额；在物探勘察服务方面，中海油服为客户提供地震勘探服务和工程勘察服务，不仅是中国近海物探勘察服务的主要供应商，占有中国近海物探勘察服务市场绝大部分份额。
在国内，境外油田服务公司一般通过其全资子公司或与中国公司组成的合营企业在中国作业，在高端和复杂的技术服务市场占有优势。而在中国近海，中海油服在钻井、船舶、物探勘察和常规油田技术的服务市场具有绝对竞争优势。
中海油服是少数可与发达国家海上钻井企业竞争的钻井公司。全球约140～150家从事海上钻井服务的公司，其中约90家专门从事海上钻井承包，其他为综合技术服务商。按钻井服务收入规模排名，中海油服位居全球海上钻井服务市场中第11位，业务遍及东南亚、北海、墨西哥湾、中东等地区，是少数可与美欧海上钻井服务公司展开市场竞争的油服公司。
3、海工装备制造—中国跻身第二梯队
深海油气资源开发技术起源于欧美，至今在设计领域和关键系统的核心技术方面，依然处于领先地位。在欧美公司大型跨国石油公司的需求引领下，垄断着海洋工程关键装备开发、设计、工程总包及关键配套设备供货和高端制造领域。欧美公司拥有钻井平台、海洋工程辅助船的品牌设计，在深海FPSO、TLP、SPAR、LNG～FPSO等高端产品的设计方面也占据了垄断地位。海工装备关键系统的核心技术同样掌握在欧美公司手中。钻井系统、动力定位系统、FPSO单点系泊系统、水下生产系统等。其中美国是深海油气资源开发技术水平最先进的国家，名列世界前5位的深海钻井承包商均是美国公司，美国拥有的深海钻井装置占全球总数的70%；英国和挪威的钻采平台自给率达到80%。
随着造船市场的东移，目前总装建造市场正逐渐被亚洲企业占领。其占领了三类钻井平台市场份额的85%，FPSO/FSO市场份额的86%。亚洲居于海工装备建造市场的前沿，其中韩国和新加坡属于第一梯队。韩国和新加坡公司在功能模块设计建造、总装设计建造领域快速发展，占据领先地位，但在装备设计方面与欧美公司存在较大差距。
中国近年发展迅速，跻身第二梯队。总体处在制造低端产品阶段，部分骨干企业已经和正在初步形成功能模块设计建造、总装设计建造和调试的能力。中国正在努力从墨西哥湾、巴西近海以及非洲西部的钻探热潮中分一杯羹，并已开始自主生产自升式钻井船以及其它设备。今年第三季度，中国船厂拿到了8艘自升式钻井船的订单，而新加坡企业仅拿到了3艘订单——这是中国首次在订单数量上超过竞争对手。
根据研究机构Religare的数据，2013年中国船厂所获自升式钻井船订单占到全球订单总量的45%，而按合同金额计算，中国所获订单金额已占到全球订单总金额的32%。
四、中海油资本开支加速，油气改革有望激活增量市场
1、中海油“十二五”后期资本开支加速
按照中海油规划，2015年将实现6500万吨年产量，2012年中海油年产量还是5000万吨。目前处于十二五规划周期内投资高峰（2011～2013年资本开支增速19%、43%、40%左右），按十二五期间投资3500亿元，2011～2013年已投资1800亿元，剩余1700亿元在未来两年完成，明后两年资本开支将再加速。我们预计2013、2014年中海油的实际资本开支完成额分别为120、150亿美元。
中海油服、海油工程的业绩增速与中海油的资本开支增速具有极大关联性。从过去几年对比可以看出，2008年受金融危机影响，中海油资本开支增速下降带来中海油服和海油工程业绩随之放缓，进入业绩低谷。但情况在2010年发生变化，2010年中海油资本开支触底，2011～2013年资本开支恢复到较快增长，中海油服和海油工程业绩增速也由复苏到高景气。中海油未来两年资本开支将是中海油服和海油工程的未来几年收入最主要来源，从中海油资本开支计划来看，中海油服和海油工程未来两年的业绩保障性极高。
2、油气改革将改善垄断供给体制，中石化、中石油或加快海洋勘采步伐
一直以来，海洋石油资源由中海油垄断。截至目前的现行政策仍规定，在我国水深5米以上的海洋油气勘探开发权专属于中海油公司。不过，2009年起，中石油和中石化获得海上油气资源的经营权，从而打破了中海油对海上油气资源开采的垄断。虽然拥有了部分海洋资源，并且具备雄厚的资金实力，但前几年中石油和中石化一直因为海洋石油勘探开采技术瓶颈未有大的发展。
打破能源领域垄断，加快对内对外开放，成为十八届三中全会后改革的重要内容，其中可能包括加速向社会和民营资本放开被几大石油公司垄断的上游油气资源。改革将实质性利好油气产业链，将在油气市场引入竞争，改善现有相对垄断的供给体制和供给效率，我们认为中石油、中石化或加快海洋勘采步伐，打破中海油的海上垄断。
今年中石化旗下华东石油局与胜利石油局将合作在江苏海安东浅海地区进行二维地震以收集该地区的地质资料，二维地震是获取地质结构、油气储量等关键信息的重要步骤之一。中石化正为油气勘探做准备。我国南黄海地区的石油勘探开发已再一次提上日程，这将是中石化首次在中国海洋开采石油。
中石油在2004年获得部分海洋区块的海洋油气勘探权之后，即成立了海洋工程有限公司，在2007年又与原中石油第七建设公司和中石油工程技术研究院重组整合。在海洋工程公司建立起来后，同年和次年又分别开始建设青岛海工基地和辽河石油勘探局下属的海洋工程基地。
现在中石油和中石化在近海领域的石油开采技术已经比较成熟。但由于再找到新的陆地油田概率较低，所以对于潜力巨大的海洋油气，中石油和中石化必将介入海洋油气勘察开采步伐。面对两大新进入者的参与，中海油将会加快步伐，保持在海洋油气开发的优势（尽快掌握深水技术），深水开发进度同样会加强。竞争格局的变化对勘探支出、开采支出等资本性支出增加起到积极催化作用。
五、海外市场空间广阔，积极布局迎收获
1、我国深水能力逐步加强，走出国门海阔天空
国际上一般将水深超过300米海域的油气资源定义为深水油气，1500米水深以上称为超深水。深水油气开发具有高成本、高风险和高技术的特点。目前我国海洋石油工业勘探开发的海上油田水深普遍小于300米，大于300米水深的油气勘探开发处于起步阶段。
随着国际石油勘探转向深海大趋势的形成和南海深水资源的发现，我国向深海进军的步伐明显加快。2011～2012年，我国打造的深海利器“海洋石油981”、“海洋石油201”相继诞生，标志着我国深水油气资源勘探开发能力和大型海洋装备建造水平跨入了世界先进行列。
2012～2013年我国深水作业进入实际操作阶段，我国首座自主设计、建造第六代深水半潜式钻井平台“海洋石油981”在南海荔湾区域1500米水深的地层成功首钻，标志着我国海洋石油工业“深水战略”迈开实质性步伐。深水钻井平台在南海正式开钻，表明中国的深水作业能力领先于亚洲其他国家，拥有独立深水油气勘探开发能力。对有效开发南海深水油气资源具有积极意义，也为走出国门、参与国际合作勘探开发深水油气提供了坚实的技术基础。
随着我国掌握了水下1500—3000米海洋石油勘探开发技术，我国企业可以更多地参与国外海洋石油开发项目，如在几内亚湾、埃及苏伊士湾，海上石油开发前景看好；巴西国营石油公司海洋石油勘探技术水平较高，中国与巴西企业也在考虑在安哥拉等国合作开发海洋石油等。
海外深水市场空间广阔，目前全球深水油气勘探主要集中在墨西哥湾、南大西洋两岸的巴西与西非沿海三大海域，被称为深水油气勘探的“金三角”，它们集中了当前世界大约84％的深水油气钻探活动，其中墨西哥湾最多，占到32％，其次为巴西，占30％，第三为西非。
2、跟随战略布局海外，收获期将来临
中海油将国际化作为公司未来的重要战略，从上游到中下游，从国内到海外，从传统油气产业到非常规油气产业，对外合作领域不断拓展，层面不断提升。目前中海油海外风险勘探取得实质性进展，在亚洲、非洲、美洲和大洋洲13个国家拥有26个境外油气勘探区块，勘探面积约12万平方公里。
2012年，中海油在海外生产原油1329万吨、天然气51亿立方米，在海外17个国家拥有23个项目，其中在产项目11个，开发项目1个，勘探项目11个。在产和开发项目涉及印度尼西亚、尼日利亚、加拿大、特立尼达和多巴哥、阿根廷、美国、伊拉克、澳大利亚和乌干达等国家；海外勘探项目涉及缅甸、柬埔寨、赤道几内亚、刚果（布）、阿尔及利亚、巴布亚新几内亚、加蓬、卡塔尔和墨西哥湾等国家和地区。
而中海油2013年收购尼克森，进入北海、西非海上及墨西哥湾深水海域勘察作。收购后效应逐渐显现，中海油服和海油工程在跟随战略下，海外业务继续延伸值得期待。海外市场经过多年的布局、经营，有望迎来收获期。
目前海油工程海外市场主要在东南亚、澳洲、中东三大区域，2012年，海外订单达21.8亿元，参与了澳大利亚、俄罗斯、沙特等多个项目模块建造。2013年公司新接了四个海外项目，新签海外订单10多亿，尤其公司今年与与克瓦纳公司签署壳牌Nyhamna项目合同，是公司与壳牌欧洲战略协议签署后成功落地的第一个欧洲项方目，这是海油工程与壳牌、克瓦纳三方首次实现项目意义上的合作，对于海外开拓具有里程碑意义。
此外海油工程近两年公司还广泛与英国派特法、与挪威克瓦纳、苏格兰科技公司UnmannedProductionBuoy等国家公司建立战略合作，合作项目逐步落地，未来不排斥公司引进国际资金到公司国内建设项目基地，进一步加强对海外市场的渗透与开拓。目前公司高度重视国际业务，国际业务部独立成国际业务开发公司，经过前几年的铺垫，海外储备洽谈项目较多，海外业务或将迎来大发展，我们预计明年海外项目将明显好于今年，迎来快速发展。
中海油服目前基本完成东南亚、美洲、欧洲、中东四大海外区域布局。截至2012年底，中海油服境外固定资产超过国内占比，达到55%，国际化经营能力大幅提升。近年来在不断扩大印尼、墨西哥湾、挪威北海、伊拉克等传统市场区域的基础上，新增泰国市场，海外油田服务竞争力持续增强。
墨西哥湾区域是中海油服重要的海外市场，目前中海油服在这一区域共运营四套模块钻机与两座自升式钻井平台，另外，还将有一套3000HP模块钻机和一座自升式钻井平台在建造完成后投放至该市场。
六、重点推荐公司
1、中海油服—产能提升作业饱满，景气周期将继续
公司三季度作业量饱满，高利用率创造高毛利，经营效益继续提升
公司三季度单季收入增长25.3%，净利润增长52.5%，业绩对比上半年进一步加速。主要是公司产能进一步扩充，COSLPromoter、NH7、“勘探二号”等新装备陆续投入市场，去年投产的COSLInnovator、NH8本年开始正常作业。加之原有的大型装备经过合理布局，运营效率提升。而前三季度作业量也饱满，钻井服务日历天使用率达到95.4%，船舶服务日历天使用率达到94.5%，分别比去年提高2.8、3.0个百分点。高利用率创造高毛利，公司前三季度毛利率34.09%，同比提高1.08个百分点，对比上半年也提高了1.66个百分点。随着公司产能继续投放，作业量继续提升，未来毛利率有望达到公司上轮景气周期中36%的综合毛利率水平。
四季度产能仍将继续提升，公司大幅提高资本支出计划，显示对后续作业量十分乐观
公司四季度仍有新钻井船投入使用，预计今年建成的CoslInnovator和购入的NH8在四季度将开始贡献利润。而公司也基于目前的经营状况及市场环境大幅提高了2013年的资本预算支出，由原来的40～50亿元大幅提高至70～80亿元，充分显示了公司对未来作业量的乐观预计。目前HYSY982项目正在推进中，短期或进一步通过租赁和购买增加产能，在产能扩张和作业量保持饱满双重驱动下，公司已经进入景气周期。
中海油“十二五”后期资本开支将继续提高，南海油气开发正在加速
按照中海油规划，2015年将实现6500万吨年产量，2012年中海油年产量还是5000万吨，“十二五”后期资本支出将进一步加速，预计2013年中海油资本支出将达到历史新高120～140亿美元，明后两年大概率资本支出再创新高。而中海油正加速开发南海油气。根据规划，中海油将投入约2000亿元用于南海海域的油气勘探开发。近期除与文莱成立合营公司外，中海油还公布在南海地区对外开放9个海上区块,供与外国公司进行合作勘探开发。南海油气开发有望进入大规模、实质阶段。
维持强烈推荐
预计公司2013～2015年归属母公司股东净利润分别为65亿、80亿、98亿元，同比增长42%、24%、22%，全面摊薄后EPS分别为1.44元、1.78元、2.18元。给予强烈推荐评级，合理估值32～35元，对应2014年EPS、18～20倍PE。
2、海油工程—深水能力不断提升，海外业务或超预期
行业从恢复性增长到较快增长，公司资源调配能力提升，经营趋势继续向上
行业从恢复性增长到较快增长，公司目前在手订单170多亿～180亿，经营趋势将继续向上。公司今年管理能力和资源的调配能力有效提升，成为今年业绩超预期的内部因素。公司自有的船20多条，最忙的时候运转100多条，运转率非常高。
船队的管理今年创造了比较大的价值，现在船队适合哪个项目就能调整到哪个项目。
国内工程明年或保持平稳增长，海外业务2014年或迎来快速发展
公司2012年纯粹是陆地建造年，很多项目安装工作集中在2013年了，2012年建造的项目全部在13年释放，13年作业量显得格外大。2014年预计就没有这种情况，国内项目将保持平稳增长，预计海上项目2014年或略小于2013年，陆地建造2014年或保持平稳增长，LNG项目2014年或比2013年增速更快，但海外业务明年或成为亮点，突破值得期待，海外或迎来2014年快速发展。
公司高度重视海外业务，海外业务或超预期，成为未来发展新动力
公司今年新接了四个海外项目，新签海外订单10多亿，尤其公司今年与与克瓦纳公司签署壳牌Nyhamna项目合同，是公司与壳牌欧洲战略协议签署后成功落地的第一个欧洲项方目，国际市场开发获得突破，具有很大示范性。
目前公司高度重视国际业务，国际业务部独立成国际业务开发公司，经过前几年的铺垫，海外储备洽谈项目较多，海外业务或将迎来大发展，我们预计明年海外项目将明显好于今年，迎来快速发展。
珠海深水基地一期明年将投产，未来或考虑与国际公司合作建设，将助力国际和深水业务
公司珠海基地总投资100多亿，一共5期，目前一期建设总体进度超过74.5%，已具备接单条件，一期预计将在明年上半年投入使用。珠海基地以深水浮式海洋工程装备制造为主，主要服务于南海深水区域，兼顾东海海域，将有效提升公司深水能力。
珠海项目公司前期增发募集了35亿资金，还有几十亿的缺口，未来公司或考虑与国际公司合作建设，目前有较多国际公司有合作兴趣。对于今后两到三年市场需求，公司具有信心，认为能够消化未来珠海的产能，并且公司现在也在用一些外部场地。我们认为，通过引进国际资金，将加强与国际公司合作，不仅能提升公司深水技术短板，而且还将助力公司开拓国际业务。
